I ATTO
Primo Quadro
A palazzo il Principe Siegfried sta festeggiando il compimento della maggiore età. Gli amici si congratulano con lui. Il giullare, benevolo, intrattiene i presenti.
La Regina Madre regala al figlio una balestra e gli rammenta che è giunto il momento di scegliersi una fidanzata e che l’indomani al ballo dovrà farlo. Si fa sera e gli ospiti vanno via. Siegfried desidera rimanere solo, vuole indagare nei suoi sentimenti. Il Principe nota uno stormo di cigni bianchi in cielo e si dirige verso il lago, svanisce nella notte.
Secondo Quadro
Il lago nella foresta. Sulla riva i cigni assumono sembianze umane. Colpito dalla loro bellezza mozzafiato Siegfried lascia la balestra. La regina dei cigni Odette gli racconta che sono tutte soggiogate al potere del mago malvagio Rothbart e che solamente la forza dell’amore disinteressato sarà in grado di rompere l’incantesimo. Colpito da questa confessione, Siegfried le giura eterno amore. Odette mette in guardia il giovane: se non mantiene il giuramento, nessuno potrà aiutare le ragazze-cigno. È l’alba, Odette svanisce.

II ATTO
Terzo Quadro
Il Principe torna al Castello per il Ballo. Bellissime principesse provenienti da tutto il mondo vengono presentate al Principe: nessuna, però, riesce a catturare la sua attenzione. Il suo cuore è solo per Odette. Il suono di una fanfara annuncia l’arrivo di nuovi ospiti, arriva il Mago Rothbart con una sua complice, Odile, travestita da cigno nero, assomiglia tantissimo ad Odette. Il Principe crede davvero si tratti di Odette, è molto felice.
Odile, attenta a non svelare la propria identità, seduce il Principe sperando che le dichiari amore eterno. All’improvviso appare un’immagine di Odette che prova ad avvertire Siegfried dell’imbroglio. Non viene notata e Siegfried dichiara il suo amore a Odile. Da quel momento sarà lei la sua fidanzata!. Rothbart è trionfante: Siegfried ha rotto il giuramento fatto a Odette così nessuno potrà contrastare il suo potere.
Deridendo il Principe ingannato, Odette e Rothbart vanno via trionfanti. Siegfried si precipita nella foresta alla ricerca del suo vero amore, Odette, sperando che non sia troppo tardi.

III ATTO
Quarto Quadro
La notte cala sul lago. Odette racconta alle amiche della perfidia di Rothbart e dell’inconsapevole tradimento di Siegfried.
Arriva il Principe, la prega di perdonarlo, e promette di pagare per le sue colpe. Appare il mago malvagio che cerca di separare i due innamorati. Allora Siegfried si scontra a duello con Rothbart e vince, distruggendo il suo potere. Il Principe ha finalmente spezzato il malvagio incantesimo e i primi raggi di sole portano vita, amore e felicità.